通胀压力短期缓解，关税压力仍存不确定性

北京时间2025年3月13日，东海证券发布了其关于海外通胀及关税压力的宏观研究报告，深入剖析了2025年2月美国CPI数据及其背后的经济意义。总体来看，报告指出美国通胀压力短期有所缓解，但关税压力仍存不确定性，并未改变市场对美联储政策走向的预期。

在报告中，东海证券分析师刘思佳和胡少华详细解读了2月美国CPI数据，显示同比上涨2.8%，低于预期的2.9%，环比上涨0.2%，同样低于预期的0.3%。核心CPI同比上涨3.1%，环比上涨0.2%，也均低于市场预期。分析师认为，通胀回落的主要原因在于能源价格下跌及短期影响的减弱，但关税的影响在2月数据中反映不多。

报告特别强调了关税政策对美国通胀的潜在影响。随着美国对进口商品加征关税的政策落地，市场对关税可能带来的通胀上行风险表示担忧。分析师指出，尽管2月CPI数据有所回落，但关税政策的长远影响尚未完全显现，未来仍需密切关注。

在讨论市场反应时，报告提到，数据公布后短期内美债利率下行，美元指数回落，美股高开。然而，随着关税政策的不确定性增加，美债利率和美元指数随后出现反弹，美股也在高开后一度下行调整。分析师认为，市场情绪虽然有所缓和，但关税风险依然较大。

报告还关注了美联储的货币政策立场。据CME FEDWATCH显示，年内首次降息的节点依然在6月，显示市场对美联储未来降息的预期仍存波动。分析师指出，尽管通胀有所回落，但美联储在进一步降息之前仍需看到通胀继续下降的迹象。

分析人士认为，东海证券的这份宏观研究报告为投资者提供了重要的市场洞察和政策分析。报告不仅详细解读了美国CPI数据及其背后的经济意义，还结合关税政策和美联储货币政策立场，对未来市场走势进行了预测和展望。

具体来看，报告提到能源价格下跌是推动通胀回落的主要原因之一。然而，分析师也指出，住房价格的黏性后续可能会减弱，这将对未来CPI构成一定支撑。此外，关税政策的不确定性也给市场带来了额外风险，投资者需密切关注相关政策动态。

在货币政策方面，报告认为美联储目前仍处于“观望”模式，等待更多证据来评估特朗普政府政策的影响。分析师指出，尽管美国经济表现强劲，但通胀仍高于美联储的目标水平，未来货币政策走向仍需关注通胀和就业市场的变化。

总体来看，东海证券的这份宏观研究报告并未改变市场对美联储政策走向的预期。目前，市场正密切关注美国通胀和关税政策的动态变化以及美联储货币政策的调整情况。投资者应根据自身风险承受能力和投资目标，合理配置资产以应对市场不确定性。