俄乌冲突的推演及影响

北京时间2025年3月17日，五矿证券发布了题为《俄乌冲突的推演及影响》的宏观研究报告。该报告深入剖析了俄乌冲突的最新进展、未来走势及其对全球经济、大宗商品市场及中国经济可能产生的影响。总体来看，报告认为俄乌冲突的和谈信号虽然逐步增强，但多方利益冲突仍难以调和，全面停火协议可能在下半年达成，并对全球能源、金属矿产及农产品价格产生深远影响。

在报告中，五矿证券分析师尤春野详细梳理了自俄乌冲突爆发以来，欧盟及美国对俄罗斯实施的一系列制裁措施，包括金融封锁、贸易限制等，这些措施对俄罗斯经济造成了显著冲击，同时也推高了全球大宗商品价格。分析师指出，尽管俄罗斯经济展现出一定的韧性，但通过贸易结构的转型维持了经济增长，但长期影响仍不容忽视。

报告进一步推演了俄乌冲突的未来走势，认为尽管和谈信号逐渐增强，但各方在领土、地缘战略和经济制裁等问题上的立场差异巨大，难以在短期内达成一致。分析师尤春野预计，在泽连斯基继续执政的情况下，2025年上半年达成全面停火协议的可能性较低，而下半年在局部战场压力和国际外交博弈的推动下，有可能达成阶段性协议。

对于俄乌冲突可能带来的影响，报告进行了全面分析。在能源市场方面，分析师认为，随着和谈的推进和制裁的松动，全球能源价格有望逐步回落。特别是布伦特原油价格中枢预计稳定在每桶70美元左右，天然气价格也有望回归战前水平，这将有助于缓解全球通胀压力。在金属与矿产资源方面，报告指出，传统金属价格短期内可能下行，但长期定价仍取决于需求；而战略性矿产资源如稀土、锂等，由于开发周期长、成本高，中短期内难以对全球供给产生显著影响。农产品价格方面，报告预计黑海粮食出口的恢复将拉低主粮价格，对进口国构成利好。

此外，报告还特别关注了中国在俄乌冲突降温后的机遇与挑战。分析师认为，中俄贸易结算将更加便利，但中国进口能源实际价格可能上升。同时，对欧贸易走廊有望恢复，这将有助于提振中国出口竞争力。另外，俄乌冲突的降温还有助于降低全球地缘政治的不确定性，提振市场风险偏好，对中国资本市场构成利好。

分析人士指出，五矿证券的这份报告为投资者提供了深入了解俄乌冲突及其可能影响的全面视角。通过深入分析冲突走势、大宗商品市场反应及中国经济机遇，报告为投资者制定投资策略提供了有价值的参考。然而，报告也提醒投资者注意多方和谈难以达成一致性、停火时间持续后移等潜在风险。

总体来看，五矿证券的这份报告全面而深入地剖析了俄乌冲突的最新进展及其对全球经济的影响。通过精准的政策推演和市场分析，报告为投资者提供了清晰的决策依据，有助于投资者在复杂多变的国际环境中把握机遇、规避风险。