构建AI图谱III：景气分级投资的估值体系

北京时间2月24日，国金证券发布了策略专题研究报告，题为《构建AI图谱III：景气分级投资的估值体系》。报告深入探讨了AI产业链的投资逻辑，构建了基于景气分级的投资与估值平衡框架，为投资者提供了详尽的市场分析和策略建议。总体来看，报告为投资者在AI领域的投资提供了全面的指导。

在报告中，国金证券分析师指出，随着AI技术的快速发展，A股市场对于AI产业的投资热情高涨。分析师通过复盘历史上各产业周期下成长股行情的演绎过程，总结了景气投资与估值变化的规律，并将其应用于当下的AI产业链投资中。

报告详细阐述了AI景气分级投资的两个阶段。在景气投资的第一阶段，即“景气向上、估值向上”的戴维斯双击阶段，分析师建议投资者关注那些当前估值水平相对较低的细分板块，如光芯片、HBM、雷达以及智能驾驶等。这些板块在AI产业的高景气背景下，有望迎来估值和业绩的双重提升。

进入景气投资的第二阶段，即“盈利高企，估值下修”的阶段，分析师建议投资者更加关注盈利增速和估值的匹配度。在此阶段，尽管盈利增速可能出现阶段性见顶，但绝对增速水平依然维持高位，因此盈利贡献仍将对股价形成有效支撑。分析师建议优先关注“利润增速尚未释放+capex明显扩张”的细分行业，如智能体、GPU、英伟达产业链及智能座舱等，这些行业在未来有望迎来估值和业绩的进一步增长。

此外，报告还强调了风格及行业配置的重要性。分析师建议投资者在“春季躁动”尚未结束的背景下，维持对中小盘科技成长机会的重视，聚焦TMT+机械等领域。特别是在AI主题投资方面，短期可关注Deep seek大模型及相关基础设施、零部件，以及低空经济+无人驾驶、Peek材料、AI消费电子、AI软件应用等细分领域。

在风险提示方面，报告提醒投资者关注美国经济“硬着陆”加速确认以及国内出口放缓超预期等潜在风险。这些风险因素可能对A股市场的整体表现产生不利影响，投资者需保持警惕。

总体来看，国金证券的这份策略专题研究报告为投资者提供了全面而深入的市场分析和策略建议。市场分析人士认为，报告中的投资逻辑和策略建议有助于投资者更好地把握AI产业链的投资机会。然而，投资者在把握机遇的同时，也需密切关注市场动态和政策变化，以合理配置资产并降低投资风险。