上海证券：微信全面拥抱 DeepSeek，AI 逻辑持续发散

北京时间2月20日，上海证券发布通信行业周报《微信全面拥抱DeepSeek，AI逻辑持续发散》，聚焦人工智能技术对通信行业的推动作用及市场影响。报告指出，中国科技资产价值重估趋势明确，AI技术应用加速渗透，行业投资逻辑进一步发散。

2025年2月10日至14日，中信通信指数上涨3.20%，跑赢上证指数（+1.30%）和深证成指（+1.64%），位列中信30个一级行业第6位。细分板块中，增值服务II（+16.66%）、电信运营II（+9.33%）涨幅居前，通信设备板块（-0.01%）小幅回调。个股方面，梦网科技（+61.10%）、润建股份（+55.68%）领涨，震有科技（-9.84%）、中兴通讯（-7.39%）跌幅较大。

报告核心观点认为，DeepSeek开源模式推动“AI民主化”，缩小技术应用鸿沟，叠加国产算力生态加速完善，中国科技股估值修复具备持续性。微信接入DeepSeek-R1模型后，社交属性强化用户互动场景，腾讯流量优势与AI结合或突破DAU增长瓶颈，进一步提振业绩预期。此外，国产AI芯片厂商（如华为昇腾、寒武纪）与云计算企业（华为云等）深度适配DeepSeek，标志国产算力从“替代”转向“主导”，产业链地位显著提升。

报告重点提及两项行业动向：百度宣布文心大模型全面免费：4月1日起，文心一言PC端及APP端向用户免费开放，深度搜索功能同步上线。百度计划年内推出文心4.5系列模型并于6月30日开源，此举或加剧AI模型市场竞争，推动技术普惠。

字节推出UltraMem稀疏模型架构：该架构通过分离计算与参数，将混合专家（MoE）模型的推理速度提升2-6倍，成本降低83%，有望解决高访存成本难题，拓宽AI商业化应用场景。

报告建议关注四大方向：

（1）应用型互联网龙头：腾讯、阿里等流量入口企业，受益于AI深度赋能；

（2）国产算力产业链：寒武纪、中芯国际等芯片及云计算厂商；

（3）数据要素：海天瑞声、人民网等数据资源整合方；

（4）AI+医疗：晶泰控股、药明康德等药物研发企业。

风险方面，报告警示国内外行业竞争加剧、5G建设不及预期、中美贸易摩擦等潜在压力，强调需关注政策与技术落地的不确定性。

上海证券分析师刘京昭认为，DeepSeek开源生态的扩展叠加微信等超级应用的场景渗透，标志着中国AI技术从“实验室”向“规模化应用”跨越。若海外长线资金重新评估中国科技股价值，行业估值修复空间将进一步打开。

针对国产算力，报告指出，南京智算中心联合寒武纪实现全国产设备运行DeepSeek模型，验证了国产替代的技术可行性，未来国产芯片厂商市场份额有望持续提升。此外，AI+医疗领域临床试验成功率显著高于传统方法，或成为下一阶段资本关注焦点。

报告总结称，通信行业正处于“技术迭代+政策驱动”双轮驱动周期，AI逻辑向数据要素、医疗等细分领域发散的趋势明确。短期内，市场需消化个股估值分化压力，但中长期看，具备技术壁垒与生态协同能力的企业将主导行业增长。上海证券维持通信行业“增持”评级，建议投资者聚焦技术落地与业绩兑现确定性较高的标的。