股期标的携手上涨 “铜博士”王者归来

来源：中国证券报

　近期，“铜博士”强势回归，国内外期铜价格携手创阶段新高，LME期铜逼近9100美元／吨，沪铜期货创下2022年5月初以来新高。与此同时，A股有色金属概念股也迎来显著上涨。

　　业内人士表示，近期，市场担忧铜供应短缺引发价格大幅上涨。相比2023年，今年铜市场供需格局将有所好转，叠加美联储降息周期临近，以及国内加快推进大规模设备更新及消费品以旧换新，补库周期提速有望改善市场预期，将在中长期支撑价格进一步上涨。不过，短期而言，虽然市场风险偏好小幅改善，但铜市基本面依然偏弱，且全球经济前景仍存不确定性，铜价恐缺乏进一步上涨的动能。

　　供应短缺忧虑笼罩

　　步入龙年（正月初一，2月10日），“铜博士”似乎从沉睡中苏醒，此后国内外期铜价格携手上涨，并不断突破阶段新高。

　　国际市场，近期，伦敦期铜突破9000美元／吨。文华财经数据显示，截至北京时间3月18日17:50，LME期铜报9060.5美元／吨，3月15日最高触及9098美元／吨，创2023年4月中旬以来新高，较2月9日盘中低点8127美元／吨累计上涨11.95%。国内市场，截至3月18日收盘，沪铜期货主力合约收报72830元／吨，涨0.59%，盘中最高至73440元／吨，创下2022年5月初以来新高，3月以来累计涨幅达5.61%。

　　在铜价大涨的提振下，A股相关的概念股也显著拉升。数据显示，3月18日，申万有色金属指数最高至4504.64点，创下2023年9月初以来新高，较2月5日低点累计涨幅更是达34.27%。当日，北方铜业涨超4%，云南铜业涨超2%，江西铜业涨超1%。

　　铜一向被视为全球经济风向标，因此被称为“铜博士”，其价格波动备受市场关注。而近期铜价大涨与市场担心铜供应重现短缺局面有关。据报道，3月13日，中国有色金属工业协会在北京组织召开了铜冶炼企业座谈会。会议针对行业自律与产能治理问题进行了深入探讨，并形成以下几点共识：就继续推进铜原料结构调整达成共识；就调整冶炼生产节奏达成一致；在提高准入门槛及严控铜冶炼产能扩张方面取得共识。

　　“在铜加工费大幅下滑与亏损的压力下，近期有关部门与大型铜冶炼企业开会协商减产，2024年第二季度国内冶炼厂停产检修产能或涉及320万吨，铜矿短期的逻辑向精炼铜延伸，使市场对于铜供应问题的逻辑彻底发酵，引发近期铜价大幅上涨。”银河证券有色金属分析师华立表示。

　　本轮铜价上涨也获得大量资金的关注。中信建投期货研究发展部分析师张维鑫表示：“在减产预期先行的情况下，沪铜期货沉淀资金大增，近期成交量与持仓量显著攀升。”

　　中长期看涨铜价

　　在国际铜价突破9000美元／吨之后，市场更为关注其后市价格的演变。

　　“本次铜价大涨，完全暴露了近些年因矿山老化、水资源短缺、缺电、前期资本投入不足、资源政策收紧等扰动下，全球铜精矿新增产量持续不及预期的问题，且在2025年后本轮铜矿新增产能投产高峰期将过，铜矿产出不足等状况将持续存在，这将在中期支撑铜价中枢的上行。”华立表示，国内在大规模设备更新投资推动下，经济或将逐步上行，叠加海外即将进入降息周期，制造业有望复苏，全球共振补库存下，铜需求的逻辑也将成为未来铜价上涨的潜在催化剂。

　　中邮证券有色金属分析师李帅华也认为，2024年铜的供需格局好于2023年，叠加美联储降息周期临近，铜价具有坚实支撑，考虑到2025年以后铜市场的供给格局将更加紧缺，绿色能源转型方兴未艾，铜供需缺口将越来越大，未来将迎来长周期上行的历史性机遇。

　　张维鑫则持谨慎态度。宏观层面来看，张维鑫认为，全球经济复苏程度有待观察，且美联储降息触发前仍存地缘局势冲突、需求进一步降温风险，对远期经济前景持谨慎乐观看法。基本面而言，“减产预期有待兑现，且高铜价进一步抑制下游需求。”张维鑫表示，近期保税港铜库存为去年同期2倍，交易所库存更是超过去三年同期水平，而冶炼企业电解铜库存量亦高于过去三年春节后的备库水平。

　　张维鑫认为：“总的来说，虽然铜市场风险偏好小幅改善，但基本面依然偏弱，且全球经济前景存在不确定性，宏观与基本面未形成共振，铜价或缺乏进一步上涨的动能，谨慎乐观看待其上涨空间。”