海外镍企减产 国产镍迎新机遇

　一季度海外镍企的运营报告披露，受去年全球镍价大幅下滑的影响，一季度海外镍矿产量出现较大程度的下滑。同时，为了促进锂离子电池行业的持续健康发展，加强行业管理，5月8日，工业和信息化部电子信息司对原有的《锂离子电池行业规范条件》和《锂离子电池行业规范公告管理办法》进行了修订，发布了《锂电池行业规范条件（2024年本）》。预计未来国内新增产能投放趋严，镍价将如何演绎？

　　近期镍和不锈钢均走出上涨趋势，但上涨的路径明显不同，主要原因在于海内外环境不同。这两个品种上涨的共同原因在于宏观政策提振，但上涨的路径却出现分化：不锈钢的主要影响因素是国内需求，无论是地产企稳还是消费改善，侧重点均偏国内，但国内需求并未对基本面产生较大影响。钢厂排产持续增加，社会库存的累积使得不锈钢价格上涨乏力，近月合约受注册仓单影响，涨幅有限。镍更偏重受宏观因素影响，包括海外成本端和整体有色品种的溢价。国内镍企对海外的依存度较大，另外，印尼的配额供给有限，导致市场对成本端的定价更加敏感。因此，虽然近期镍和不锈钢同时上涨，但上涨的幅度和流畅度有明显的不同。

　　受到前期镍价低迷的影响，当前全球镍产能排名前五位的矿山企业：诺里尔斯克镍业（俄罗斯）、淡水河谷（巴西）、嘉能可（加拿大）、住友金属矿山（日本）及必和必拓（澳大利亚），一季度产量均有不同程度减少。

　　海外镍企一季度减产原因各有不同。根据诺里尔斯克镍业最新的生产报告，镍总产量4.21万吨，环比大幅减少33%。俄镍作为全球镍产品最大的生产商，受俄乌冲突及中国镍企的影响，市场空间被逐渐压缩。同时，诺里尔斯克镍业生产的镍板作为产量最大的LME交割品牌之一，由于4月份受到欧美新一轮制裁影响，预计二季度其全球产量将继续下降，未来出口将大幅减少。俄镍在交易所每月库存量为2.48万金属吨，未来将无法成为交割品牌，后续会逐渐影响到上游镍矿的开采计划。此外，巴西和澳大利亚的矿企，如必和必拓和淡水河谷减产主要是受到一季度镍价低迷的影响。由于海外镍矿售价总体参考LME镍价，同期镍价大幅下跌，使得镍矿项目的开发和销售支出不相匹配，导致一季度镍产量大幅减少12%和4%。虽然当前镍价重新突破2万美元／吨大关，但短期价格传导至矿山开采端仍然需要时间。在全球镍库存处于高位的背景下，预计二季度海外企业的镍指导产量仍将减少。

　　一季度以来，虽然国内电积镍利润有所压缩，但各地方项目扩产并未停止。去年精炼镍产量为24.51万吨，从新投产项目来看，预计今年新增电积镍的产能为9.73万吨。随着国内三大生产商华友、中伟和格林美成为LME的交割品牌，其投入产能不断扩大。预计今年中伟股份扩产3.4万吨，华友钴业扩产1.26万吨，金川集团扩产1.96万吨。总体来看，今年电积镍产量将达到35.44万吨，相较于去年增长超过40%。

　　2023年以来，受益于印尼大量中间品原料的进口，国内精炼镍产能不断提高，带动精炼镍库存快速提升，而出口到亚洲的注册仓单量也逐渐提高，国内市场精炼镍的消费集中在合金铸造、电镀及不锈钢行业。目前国内镍企在LME有6个注册品牌，产能达到17.1万吨。

　　LME发布的最新月度金属库存报告数据显示，当前俄镍在LME库存为2.48万吨，占比为33.31%，较前一个月有所下降，预计未来俄镍品牌将从LME库存中逐渐退出。

　　虽然俄镍逐渐将销售重心从欧洲转移至亚洲市场，但受困于镍价整体低迷的影响，当前俄镍经过中国保税区再转出口的方式仍然亏损。俄镍的进口提单亏损额度较大，除非镍价回到3万美元／吨附近，否则进口海外镍板仍会小幅亏损。

　　此外，国产精炼镍面临海外机遇。前4个月中国精炼镍出口量2.16万吨，同比增加74%。根据LME发布的库存数据，1月份国产精炼镍交易所库存为8000吨，4月底增至1.2万吨，增加4000吨。未来随着国内产能扩张，国产精炼镍的海外市场占有率将逐步提升。

　　在当前海外产能减少、国内产能增长的背景下，国产精炼镍无论是在出口填补空缺还是在满足国内需求方面，均面临较大机遇。同时，俄镍的交易所库存逐步消化后，未来将为国产精炼镍留下较大的市场份额。

文章来源：华安期货）